汇丰为何下调英伟达目标价 供应链问题影响增长预期

汇丰为何下调英伟达目标价。英伟达近期被汇丰下调了目标价。1月10日，汇丰全球技术硬件和半导体研究主管Frank Lee及其团队发布报告称，预计英伟达GB200供应链问题将延续到2026财年上半年，导致英伟达上半年的增长空间有限，下半年也将面临更大的压力。

尽管如此，由于市场对英伟达GPU服务器的需求依然强劲，如果英伟达在下半年推出更强劲的、超出市场预期的GB300/B300平台并得到热烈反响，汇丰预计2026财年下半年的增长有可能会超出市场预期。汇丰维持英伟达的买入评级，但将目标价从195美元/股下调至185美元/股（基于32倍的PE估值），新目标价相比周五收盘价136美元/股仍存在36%的上涨空间。汇丰还将英伟达2026财年的每股收益预期下调了6%。

此前11月的报告中，汇丰认为英伟达的GB200 NVL机架平台已经大致恢复正常，预计将于2026财年第一季度开始大规模生产，英伟达在2025财年第三季度的财报发布会上也确认了这一点。然而，汇丰现在调整了预期，认为GB200的供应链问题仍然存在，尤其是在ODM组装方面。目前很难确定GB200供应链问题的具体位置，尤其是其架构越来越复杂。汇丰还提到之前担心的Amphenol铜连接模块等问题，但这些问题预计在2026财年第一季度前会得到解决。

汇丰认为GB200的供应链问题还未完全解决，并将持续至2026财年上半年，这将导致GB200的收入增长低于之前的预期。不过，B200 AI GPU销量提升将部分抵消GB200供应链问题带来的损失，因此英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的营收预测分别为380亿美元和419亿美元，与市场预期基本一致。此外，英伟达计划在2026财年下半年推出B300/GB300产品，这也可能导致2026财年上半年增长放缓，因为客户可能推迟采购现有产品。