汽车降价大潮凶猛，拓普集团为什么还能收获“稳稳的幸福”？

新能源汽车浪潮汹涌，行业价格战愈打愈烈。

当大部分供应链企业被主机厂降价指标压得气喘吁吁之际，拓普集团（601689.SH）却依然过着相当“滋润”的生活。

2024年前三季度，公司实现营业收入193.52亿元，比上年同期增长36.75%。实现净利润22.34亿元，比上年同期增长39.89%。

同花顺数据显示，截至2025年1月20日，共有37家机构对拓普集团2024年度业绩作出预测，平均预测净利润为29.58亿元，平均预测每股收益为1.78元。照此预测：2024年度净利润相比前一年增长，增幅为37.56%。

逆势大幅增长，拓普集团的发展“秘诀”究竟是什么？

客户：背靠大树好乘凉

公开资料显示，拓普集团创立于1983年，在汽车零部件行业中已深耕40余年。创业早期，通过配套北京吉普，顺利赚到了第一桶金。

2001年，拓普集团与上海通用合作，开始配套橡胶减震等产品。到了2011年，拓普集团来自上海通用收入占比达到28%。之后的数年，通用汽车均为拓普集团第一大客户。

自2015年以来，国内自主品牌纷纷崛起，拓普集团调整此前“合资为主，自主为辅”的策略，将精力重点转移至自主品牌。2018年，吉利汽车接替通用成为其第一大客户。

不过，带着拓普集团走向人生巅峰的还是特斯拉。2016年，是拓普集团发展史上极具意义的一年。这一年，拓普集团正式成为特斯拉的供应商，开始向Model 3供应轻量化产品。

此后，伴随特斯拉上海工厂成立，拓普集团在特斯拉的配套产品也更加丰富，从最初的锻铝控制臂增加到减震器、轻量化底盘结构件、内饰功能件等，单车配套价值量得到大幅提升。2020年，首批国产model Y交付放量，特斯拉为公司贡献营收也从4%一路提升至40%。

拓普集团也在积极开拓国内传统和新势力客户。先后于2022年11月和2023年3月分别同理想和蔚来签署战略合作协议，也为华为问界、蔚来、比亚迪以及本地电动化车企提供轻量化底盘和整车声学套组的生产制造。

近日，拓普集团（601689.SH）计划以3.3亿元收购奇瑞汽车供应商——芜湖长鹏汽车零部件有限公司（简称“芜湖长鹏”）100%股权。

股权关系显示，芜湖长鹏由芜湖奇瑞科技有限公司持股33.33%，芜湖奇瑞为奇瑞汽车股份有限公司全资子公司。芜湖长鹏始终致力于内外饰、轻量环保材料及加工工艺的开发、研制和应用，主要客户包括奇瑞、零跑、比亚迪、吉利、大众、江淮等。

对拓普集团而言，收购芜湖长鹏最明显的收益是拓宽客户范围，加深合作关系。此外，拓普集团与芜湖长鹏都是奇瑞汽车的供应商。这次收购后，拓普集团在奇瑞汽车供应体系中的比重又增加了一块“砝码”。

产品：吃着碗里的，看着锅里的

最开始，拓普集团以减震垫、密封条等技术含量较低的汽车配件起家，凭着“吃着碗里，看着锅里”的产品布局，一步一步成长为国内汽车配件平台型企业。

目前，拓普集团主营业务为汽车零部件的研发、生产及销售。公司已经拥有8大系列产品，即汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统。

汽车的任何一个核心配件，都能在拓普的平台上快速实现量产。而且，8大产品线，每一个都是高渗透且空间足够大的领域。

从产品对业绩的贡献来看，减震器和内饰功能件属于成熟类产品，也是公司业务基石。两类产品营收占比超50%，其中减震器的市场份额目前位列国内市场第一、全球第三。

相较之下，电驱系统的销量是最小的，单从增长潜力看，电驱系统的成长空间却是最大的。

2023年，拓普集团汽车电子业务销售收入约为1.8亿元，单价约为277元/套。2024年上半年，该业务收入已经达到7.07亿元，同比增长率约为743.5%。

值得注意的是，在发展8大产品线的同时，拓普集团抓住机器人产业快速发展的历史机遇。根据规划，机器人执行器已经成为公司第9大产品线，卡位人形机器人未来黄金赛道。

2024年1月4日，拓普集团公告，拟投资50亿元人民币，规划用地300亩，在宁波经济技术开发区建设机器人核心部件生产基地。

在刚刚结束的CES大会上，马斯克还表示，2026年特斯拉的人形机器人产量将增加10倍，2027年再增加10倍，未来人形机器人与人类的比例至少是3:1，甚至是5:1。

分析人士预测，作为价值量最大的部分，线性执行器的市场空间预计2035年将达到1800亿，若拓普集团能进一步加强与特斯拉的执行器业务合作，人形机器人或许能成为其第二大增长曲线。

经营：向规模要效益

在新能源赛道“大浪淘沙”的竞争关口，“降本增效”成了所有车企近乎一致的目标。

从2019年至2024年前三季度的数据来看，拓普集团的毛利率基本稳定在20%左右。期间，公司净利率则从8.58%提升至11.59%，涨了3个百分点。

这一成绩很大程度上归功于公司卓越的费用管控能力。2019年至2024年前三季度，拓普集团的期间费用率从15.57%显著下降至8.68%，减少了约7个百分点。

据传，特斯拉的马斯克有一个叫做“白痴指数”的神奇公式，来筛选供应链企业。这个指数，简单来说，就是产品的总成本除以它的直接原材料成本。数值越大，说明中间环节越多，成本控制越差。而拓普集团白痴指数仅为1.2，在业界表现堪称强悍。这种成本优势，让拓普集团的盈利能力大幅提升。

事实上，通过大规模量产最终取得微薄利润，是汽车零部件行业不变的法则。这就要求汽车供应商有更大的市场份额。

公司早在2015年已开始在美国、加拿大等地设立商务机构，并于2017年开始陆续投建研发中心及制造工厂。随着海外产能布局的推进，拓普已在北美洲、南美洲、欧洲、亚洲建立了数十座研发、生产、仓储物流和销售中心。

完善的海外布局使得拓普在地域上更好为海外客户提供相应的全球化产品和服务的同时，公司海外营业收入占比由2019年的21%提升至2023年的29%。

回顾拓普集团上市至今的成长路径，2015-2019年，公司市值稳定在100-200亿，一直到2020年，股价开始进入上升通道。在宁波这个全国制造业单项冠军企业最多的城市，拓普集团已经坐上了全市上市公司市值第三把交椅、汽车零部件细分领域市值第一把交椅。

截至2025年1月20日收盘，拓普集团报价56.53元/股，涨幅2.09%，总市值953.1亿元，突破千亿大关仅一步之遥。