困在应收账款里的上市药企

随着百济神州（688235）于11月13日披露2024年三季报，A股上市药企三季报已出齐。值得注意的是，回款难已成为医药行业的一大顽疾，多家企业存在应收账款高企的情况。东方财富Choice数据显示，截至三季度末，493家A股医药企业中，有364股应收账款在1亿元以上，34股应收账款占总资产的比例超过30%，其中人民同泰（600829）占比居首，为62.38%。从细分行业来看，回款难的问题主要集中在医药流通领域，应收账款占比靠前的6家企业均为医药流通行业。

62.38%占比居首

应收账款高悬，给医药企业带来一定的资金压力。随着三季报出齐，A股上市药企的财务情况摆在台前。

东方财富Choice数据显示，493家A股药企中，有13股截至三季度末应收账款超过百亿元。其中上海医药应收账款最高，为830.74亿元。九州通次之，为370.87亿元。应收账款在1亿元以上的企业数量为364家，占比超过七成。

从应收账款占总资产的比例来看，186股应收账款占总资产的比例超过10%，有34股占比超过30%，更有8股占比在50%以上。

其中，人民同泰应收账款占总资产的比例最高，为62.38%。财务数据显示，人民同泰截至三季度末应收账款为43.86亿元，总资产为70.31亿元。

人民同泰在2024年三季报中提到，报告期内，由于医保资金紧张，公司回款速度放缓。把时间拉长来看，人民同泰应收账款呈逐年增长态势。2019—2023年，人民同泰应收账款分别为31.95亿元、34.6亿元、38.52亿元、39.16亿元、41.75亿元。

针对公司相关问题，北京商报记者向人民同泰方面发去采访函，截至记者发稿，未收到公司回复。

应收账款占总资产比例排在第二位的是合富中国，排在第三位的则是海王生物，该公司应收账款高达168.68亿元，占比为53.86%。值得一提的是，2023年，海王生物为了要回应收款项，甚至与公立医疗机构对簿公堂。彼时，公司公告表示，公司及控股子公司连续12个月作为原告诉讼案件涉诉金额合计4.86亿元，占公司最近一期经审计净资产的10.37%，主要为公司作为原告要求对方支付拖欠公司的应收款项等。其中，被告为公立医疗机构的案件有10起，共涉及8家公立医疗机构。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受北京商报记者采访时表示，过多的应收账款会导致企业需要投入大量资金用于催款和收款，从而增加了企业的资金压力。如果应收账款无法按时收回，就会形成坏账，对企业的现金流和经营业绩造成负面影响。

集中在医药流通领域

东方财富Choice数据显示，应收账款占总资产比例较高的企业，主要来自医药流通行业，其中排名前六的医药企业均来自于医药流通行业，排名前十的企业中，医药流通企业占了7席。

具体来看，应收账款占总资产比例排在前六的企业分别为人民同泰、合富中国、海王生物、重药控股、柳药集团、南京医药，均属于医药流通行业；排在第7位的是北大医药，所属行业为化学制剂；嘉事堂排在第8位，同样来自于医药流通行业；长药控股、迪安诊断分别为第9、第10名，所属行业分别为中药、诊断服务。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇告诉北京商报记者，医药流通企业的下游客户主要是医疗机构，其中公立医院在医药市场中占据主导地位。公立医院由于其规模和影响力，在交易中往往具有较强的议价能力，能够要求较长的账期。按照行业惯例，医院对药企的结算账期通常为6—12个月，而医药流通企业对上游药企的账期一般为3—6个月，这使得医药流通企业在上下游交易中处于资金回笼的中间环节，应收账款不断累积。

诊断服务行业同样属于“回款难”行业，金域医学、贝瑞基因、兰卫医学等诊断行业个股均存在应收账款占比高的情况。以迪安诊断为例，截至三季度末，迪安诊断应收账款为83.66亿元，占总资产的比例为49%。

此外，智飞生物则是应收账款排行靠前的非医药流通企业。近年来，智飞生物应收账款激增，2021—2023年，公司的应收账款分别为128.68亿元、206.14亿元、270.59亿元。截至三季度末，智飞生物应收账款高达213.92亿元。

迎来政策“及时雨”

医药企业回款难，不仅加重了相关企业的坏账风险，还影响到企业投入源头创新的动力。国家医保局等相关部门正努力破解上述难题。11月11日《通知》的发布，在业内人士看来，有助于优化改善医疗机构日常运营的现金流和资金压力，企业回款周期有望大幅缩短。

根据《通知》，基本医疗保险基金预付金是为帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力、提高医疗服务能力、增强参保人员就医获得感设置的周转资金，用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，不得用于医疗机构基础建设投入、日常运行、偿还债务等非医疗费用支出。

在医改专家徐毓才看来，《通知》落实了预付金的有关政策，缓解了医疗机构的运营困难，还解决了医疗企业的回款问题。

不过，徐毓才也表示，对于当下非常缺乏周转资金的医院来说，可以有效缓解运营压力，但仅限于临时性缓解，因为预付金是“借”款，不是结算款。预付金只能用于医药企业药品和耗材款结算的规定，也大大限制了资金的用途。解决医院资金紧张问题需要多方面的努力和协作，仅靠医保一方发力远远不够。要想从根源上解决这一问题，还得把医保基金用活，把医保的事做规范，把医保监管水平提起来。

除了国家医保局等相关部门作出的努力外，今年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题作出系统部署。同时，《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》也于近期出炉。这些政策同样被市场解读为将有利于解决医药企业的回款难题。

11月13日，海王生物在接受调研时提到，随着国家化债政策、医保直接结算等相关政策的推进，未来应收账款情况有望得到改善。国家层面的化债举措有望提升地方政府的财政支付能力。公司将持续关注相关政策落地情况，积极做好应收账款回收工作。