博士眼镜四个月飙涨328%，大摩、高盛等“坐享”资本盛宴

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博士眼镜遭遇资金抢筹。

纵观近四个月的时间，博士眼镜涨幅高达330%，表现惊艳。据悉，进入2024年，AI眼镜产业发展迅速，而身为市面上最“显眼”的AI眼镜概念股之一，博士眼镜受到热捧。

博士眼镜的暴涨也令一众金融机构享受到了资本盛宴。三季度，大摩、高盛、中金同时新晋公司前十大股东名单；目前，三者合计手握公司市值上升至约3.43亿元。

值得一提的是，在大摩、高盛、中金纷纷“入局”之际，身为博士眼镜重要股东的飞象资产却在公司起涨之初予以小幅减持。现如今，其对公司的持股比例已下降至不足5%。

暴涨超320%的博士眼镜

AI眼镜为博士眼镜带去了“流量”。

进入2024年，在人工智能浪潮催化下，相关硬件设备的渗透率持续提升。这其中，就包含了兼具语音交互功能以及便携性的AI眼镜。

年内，一众企业快速推出AI眼镜；譬如，小米MIJIA智能音频眼镜悦享版、华为智能眼镜2方框太阳镜于上半年率先出炉，而ROKID的Rokid AR Lite、百度的小度AI眼镜等新品也纷纷在下半年问世。此外，Meta、苹果、谷歌也频现AI眼镜相关进展。

伴随着“AI眼镜热”的来袭，博士眼镜也得以“蹭”到热点。

据博士眼镜2023年年报披露，其致力于智能眼镜的“最后一公里”的验配服务，现已与业内头部智能眼镜品牌雷鸟创新、ROKID、魅族建立稳定合作关系。

8月29日，雷鸟创新还进一步宣布将与博士眼镜成立合资公司，并预计在年底前推出首款AI眼镜。

企查查数据显示，该合资公司名为雷鸟博士智能眼镜（深圳）有限公司，注册资本为1500万元；博士眼镜出资300万元，持有20%股权。

对于此次合作，博士眼镜表示：合资公司将计划研发拍摄眼镜、音频+AI眼镜第一代产品，并通过授权收费形式获得收入；公司将负责线下渠道销售和推广，参与产品研发设计，并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权。

博士眼镜的“AI眼镜属性”引爆二级市场。据统计，公司股价已较三季度末上涨71%；纵观最近78个交易日，股价涨幅更是高达328%。

值得一提的是，在博士眼镜不断走强之际，一众“入局”的资方借此收获满满。

三季报显示，摩根士丹利、高盛、中金纷纷新晋公司前十大股东名单。具体来看，MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.持有262.18万股，J.P.Morgan Securities PLC-自有资金持有118.82万股；高盛、中金分别持有185.82万股、133.11万股。

截至11月14日收盘，若持有博士眼镜的股数均未变，那么摩根士丹利、高盛、中金对公司的持股市值将较三季度末增加约7700万元、3751.7万元、2687.5万元，三者将合计手握公司市值上升至约3.43亿元。

私募减持

与高盛、中金等机构不同的是，博士眼镜股东飞象资产却在股价大涨之初就进行了小幅减持。

资料显示，飞象资产是一家在2017年成立且没有过多显赫投资履历的私募，注册资本1000万元，目前规模在5亿元以下，由夏伟奇、赵小勇、赵璐迪三人出资。

其中，夏伟奇自2024年开始担任博士眼镜董事，并担任雷鸟博士智能眼镜（深圳）有限公司的监事。

此前，飞象资产麾下曾拥有飞象悦享、飞象尊享、飞象优选三只基金产品，并一度通过飞象优选和飞象尊享两只私募基金产品持股博士眼镜。但值得注意的是，飞象优选现已提前清算。

或正因此，据博士眼镜8月9日公告，2024年7月3日至8月6日期间，飞象优选分别在12.21元/股至14.64元/股区间内，分六笔减持公司54.68万股，持股数从64万股减至9.32万股，实现约731.55万元的资金退出。

另一边，飞象尊享持有博士眼镜862.09万股始终未变。但随着飞象优选减持完毕，飞象资产通过飞象优选、飞象尊享对公司的持股数已从926.09万股下降至871.41万股，持股比例从5.31%减至4.99997%，不再是持股5%以上股东。

而飞象资产的这部分股份来源于博士眼镜的转让。

据了解，博士眼镜实控人为澳大利亚籍人士ALEXANDER LIU、LOUISA FAN，中文名为刘晓、范勤，两者为夫妻关系，而刘晓的兄弟刘开跃也为其一致行动人。

2022年5月13日，刘晓将其持有的862.09万股公司股份，以18.22元/股，相当于打八折的价格，转让给飞象尊享,同年6月17日，过户完成。

此笔交易发生前，飞象资产已借助飞象优选持有博士眼镜64万股股份，交易完成后，其持股数大幅上升至926.09万股。

与此同时，刘晓也借助这次转让，收获1.57亿元。

值得一提的是，在股份转让之前，刘晓、范勤、刘开跃也曾减持博士眼镜。

据博士眼镜2020年12月24日公告，刘晓、范勤、刘开跃在公司股价12.498元/股至16.751元/股处卖出211.57万股，合计套现约3077.7万元。

“高科技”下的隐忧

AI眼镜的加持给了博士眼镜一种高科技色彩，但其只是一家眼镜连锁上市企业。通俗地讲，公司的经营模式即“开眼镜店卖眼镜”。

据了解，在深圳，素有“配眼镜，找博士”的说法。回顾历史，博士眼镜也是从深圳的一家小作坊所成长起来。

1993年，刘晓辞去政府机关工作，并与范勤在深圳红荔路租下一间30平方米的店铺，正式做起眼镜生意。

紧接着，刘晓、范勤不断扩张眼镜店规模，持续积累原始资本。此后，夫妻二人先后移民澳大利亚，而持续长大的博士眼镜也在不久后成为中外合资企业，纵享一众政策红利。

2008年，博士眼镜曾有意登陆A股，但或因全球金融危机等因素作崇，这一计划遭到搁置。时间来到2017年3月，公司亮相创业板；至此，刘晓、范勤终于圆梦资本市场。

目前，博士眼镜的店铺遍布深圳、北京、广州等30多个大、中城市。据2024年半年报披露，截至6月末，公司共有门店530家，包括直营门店501家、加盟店29 家。

对于博士眼镜来说，除了较为庞大的经营网点外，较高的毛利水平是其另一大特点。

据统计，2017年至2023年，公司分别实现销售毛利率76.47%、74.12%、71.17%、67.59%、64.93%、61.84%、63.07%；2024年前三季度，公司销售毛利率录得58.55%。

但进一步看，博士眼镜净利水平较低。上市以来，公司最高在2023年取得11.2%的销售净利率，2022年曾录得最低值7.67%。

为何毛利与净利差异如此之大？

资料显示，博士眼镜曾在2016年披露一些眼镜相关的关键数据。综合来看，彼时每副镜架的售价相当于采购单价的5倍多，每片镜片的售价相当于采购单价的近10倍。

如此“暴利”，或在一定程度上可以解释公司毛利率的高企。

不过，博士眼镜也需为其眼镜店支付大量成本。这其中，费用的“大头”源自店员工资社保、房租物业水电费、装修费、电商平台费用等等。

而这些成本皆被博士眼镜归为销售费用。2017年至2023年，公司销售费用分别录得2.5亿元、2.88亿元、3.21亿元、3.08亿元、3.77亿元、4.13亿元、4.76亿元，多数时间均占据公司营收的四成至五成。

纵观总体业绩，2017年至2023年，博士眼镜所取得的扣非净利润数额从4576万元提升至1.165亿元，但期间增速起伏不定，成长性的体现并不流畅。

往后看，博士眼镜欲想“脱胎换骨”，或还是得依仗来自AI眼镜层面的“惊喜”。