A股牛市新一轮行情的三大标志 内外因素共促市场变化

A股牛市新一轮行情的三大标志。去年“924”行情主要由内部驱动力推动，尤其是政策转向后大量国内资金涌入。而今年春节之后，港股全线上行带动A股反弹，行情走强的驱动力主要来自外部。特别是中国科技股价值有望重塑，外资纷纷看好中国资产并掘金港股。

随着DeepSeek持续火爆及港股科技股飙升，恒生科技指数短时间内大涨超过20%，率先进入技术性牛市。相比之下，A股需要国内基本面改善、货币政策持续宽松以及风险偏好冲击减弱才能启动新一轮全面行情。目前市场尚缺乏这些基础，但春季结构性行情仍值得期待。

当前国内主导的行情中，经济阶段性修复已告一段落，不利于指数新一轮全面行情的启动。1月PMI数据下滑，非制造业PMI也有所下降，反映出经济内生需求不足和海外需求回落。此外，尽管规模以上工业企业盈利同比回正，但整体恢复速度较慢，不利于股市新行情的发展。

美联储降息还需观望，国内货币政策再度宽松也在等待时机。美国就业市场的韧性意味着降息并不紧迫，下一次降息可能在6月前后。国内方面，自去年降准降息以来，已经过去数月，新的宽松政策尚未实施。历史经验表明，货币政策节奏对牛市进程有重要影响，目前仍在等待合适时机。