政府工作报告：适时降准降息，延续适度宽松基调

货币政策延续“适度宽松”的基调。国务院总理李强在政府工作报告中提出，实施适度宽松的货币政策，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

中信证券首席经济学家明明表示，2025年政府工作报告对货币政策的定调延续了中央经济工作会议以来“适度宽松”的表述，并提及发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，这与2025年央行工作会议中的表述基本一致。预计后续央行仍将基于买断式逆回购释放中长期流动性，结合财政端发力情况，国债买入操作也可能伴随后续政府债供给抬升而择时落地。

近一段时间，由于人民币汇率偏弱、商业银行净息差收窄、防止资金空转等因素，货币政策的宽松空间受到限制。政府工作报告提出，统筹政策制定和执行全过程，提升政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度，出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效。在宏观政策方面，报告要求政策实施节奏或前置，预计降准降息操作节奏也将提前。

结构性货币政策方面，政府工作报告指出，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制，落实无还本续贷政策，强化融资增信和风险分担等支持措施。预计后续结构性政策工具将更多向科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等方向倾斜，资本市场支持工具如SFISF及股票增持回购再贷款等可能适时扩容，同时关注地产收储等楼市支持工具的使用空间。

广开首席产业研究院首席金融研究员王运金认为，接下来将继续创新结构性工具，尤其是加大对科技创新、促进消费的金融支持力度。例如设立促进消费的专项再贷款，配合扩大消费信贷；可能下调科技创新和技术改造再贷款利率、调整商业银行考核标准、加大奖惩力度等，以增加对科技型中小企业以及重点领域技术改造项目的信贷投放力度。