拿过最大C轮的140亿独角兽，倒闭了

市场的寒气仍在持续传递，这次轮到了一个稍显小众的行业——垂直农业。

据PitchBook报道，美国最大的垂直农业公司Bowery Farming（下简称“Bowery”）已经关闭运营。该公司曾因其能够生产包括生菜、香草和浆果在内的农作物而闻名。

此前，Bowery从First Round Capital、General Catalyst和GV等多个风险投资公司共筹集了超过7亿美元的资金，其在2021年的最新一轮融资中估值超过20亿美元（约合人民币144亿元），是该领域极具代表性的超级独角兽。

一个独角兽的倒下原因是多面的，但归根到底，离不开赛道变冷和自身造血能力的下降。

创立于风口之时

1915年，美国地质学家吉尔伯特·艾利斯·贝利首次提出“垂直农业”这一概念，他设想在城市的摩天大楼中，通过模拟农作物所需的环境来维持农作物的生长发育。

此后，经过很长时间发展，直到2007年，垂直农场才开始受到追捧。而垂直农场落地的标志则是2016年，位于美国新泽西州纽瓦克市的Aero Farms农场正式破土动工，该垂直农场利用LED照明、气培法和环境控制等最新技术，并在当时掀起了一阵热潮。

Bowery正是创立于这个时期，公开资料显示，Bowery项目启动是在2015年，但其获得种子轮融资是在2017年。

Bowery的创始团队组成也十分有趣，其联合创始人兼CEO Irving Fain是位在金融界有着丰富经验的职业经理人，他曾在花旗集团投资银行担任私募股权分析师。

在创立Bowery之前，他已经有过一次创业经历，是一家渠道数据软件服务公司CrowdTwist，该公司曾服务于百事、雀巢和索尼音乐等知名公司的，后来被卖给了Oracle。

财务总监David Golden，同样是金融精英。另一位联合创始人兼系统工程师Brian Falther则是三人中唯一具有农业科技经验的，他曾创立过一家农作物生产系统研发商Future Tech Farm，并担任室内种植系统设计商Indoor Harvest咨询委员。

作为垂直农业的一个细分场景，Bowery所做的是在室内农场里，用受控环境技术种植不含农药的绿叶蔬菜和香草，包括生菜、羽衣甘蓝和罗勒，并为850多家商超和亚马逊、沃尔玛等大型电子商务平台提供产品。

这里的“受控环境技术”是Bowery的核心竞争力之一，每个农场都通过BoweryOS进行控制和运营，这是一种专有的操作系统，可以通过传感器、视觉系统、机器学习和自动化技术来控制农作物生长的所有变量，甚至还可以为每种作物制作个性化的生长方案，自动调节温度、湿度、气流、光照等。

在这种技术的支持下，Bowery能够保证农作物的品质，包括新鲜度和安全性等。值得一提的是，Bowery农场在相同土地面积上实现了比传统农业高100多倍的产量，用水量不足传统农业的10%，并且种植的农产品可追溯且不含农药。

此外，它的室内农场通常位于其服务的城市附近，且不使用土壤，而是采用水培、气雾培或水耕法等方法。Bowery的绿色蔬菜和香草（如芝麻菜、脆叶莴苣、罗勒和奶油荠菜）全年在完全受控的环境中生长，生长速度至少比田地快两倍，完全不受天气和季节的影响。

成立9年，融资7轮，GGV、淡马锡、KKR入局

正是基于这样的优势，Bowery很快在市场占据了一席之地，也激发了投资者的想象力，毕竟能够改变和重塑拥有一万年历史的农业，听起来就是一件很赚钱的事。

不仅如此，2018年，全球垂直农业市场规模为48.0亿美元，预计在预测期内收入将快速增长24.1%，这也显示出垂直农业在全球范围内越来越受欢迎，尤其是在城市化进程中。

通过公开资料，可以看到，从成立至今，Bowery共完成了7轮融资，累计金额超过7亿美元。其最新一轮融资发生在2022年10月，当时Bowery宣布完成了D轮首次融资8500万美元，但其目标金额为2.2亿美元。

这笔融资的失利为Bowery倒下也埋下了伏笔，此后Bowery在2023年更是经历了多轮融资困难，估值也出现了暴跌。另据PitchBook数据，垂直农业领域的风险投资从2022年前三季度的21亿美元下降至今年同期的2.755亿美元，下降了87%，这种融资的普遍回落加剧了垂直农场所面临的挑战。

但不可否认，Bowery早期融资还是享受到了赛道的红利。比如我们前文提到的，2017年2月24日，Bowery获得了First Round Capital领投的750万美元投资，跟投方包括SV Angel、RRE Ventures、Lerer Hippeau、BoxGroup等。

同年6月，Bowery又获得了General Catalyst和GGV Capital领投的2000万美元A轮投资，跟投方包括First Round Capital、GV和Flybridge。

此后，则是按照一年一轮的节奏，接连完成了GGV Capital和GV领投的9000万美元B轮融资和Temasek Holdings领投的5000万美元C轮融资。

2021年，Bowery进入业务发展的高光期。在这一年Bowery不仅将其产品分销范围扩展至大西洋中部六个州的800家商店，而且自2020年1月以来销售额增长了近700％。

也是在这一年，Bowery完成了C轮融资，该融资由Fidelity Management and Research Company领投，跟投方包括General Catalyst、GV、GGV Capital、Sand Hill Angels、Temasek Holdings等。

此轮融资使得Bowery的总资金超过4.72亿美元，估值达到23亿美元，也刷新了该行业C轮融资的纪录。

除了机构方外，C轮融资得到了很多顶级明星的青睐，包括赛车手Lewis Hamilton、篮球运动员Chris Paul、演员Natalie Portman、唱作歌手Justin Timberlake等。

接下来，Bowery伴随垂直农业行业一起进入了资本寒冬，不过由于Bowery自身的业务发展仍处在高速阶段，资金储备也相对充足，所以并不是行业中第一波受到冲击的企业，甚至在2022年，Bowery还获得KKR提供的1.5亿美元债务融资。

倒闭，只是时间问题

好景不长，随着新一轮融资无法得到支持，Bowery的处境也变得愈发艰难。为了自救，在2023年，Bowery进行了多轮裁员，并且推迟了两家新农场的开业。

相应的，Bowery的估值也经历了骤降，一个细节是富达在领投了Bowery的C1轮融资后不到两年，就将该公司股票价值减记了85%以上。

与此同时，垂直农业中的坏消息也在接踵而至，比如AeroFarms和AppHarvest都申请了破产保护，AeroFarms在申请破产前筹集了超过3亿美元的资金。AppHarvest在2021年上市前筹集了超过7亿美元的资金，但在2023年申请了第11章破产保护。

所以，Bowery成为新的失败案例并不是意料之外的事，而Bowery的倒下也再次印证了垂直农业作为一个高资本投入行业，可能一直以来都是个伪命题。

不可否认，从理论上来看，室内农场有巨大的优势，如前文所说，室内农场可以节约水资源，保持新鲜，甚至还可以避免细菌的感染和疾病的爆发。

但实际上，这种环境下生产的农作物往往要承担更多的成本。

首先是室内农场的建设和运营成本，比如曾得软银愿景基金押注的垂直农场公司Plenty表示，建设一个新工厂成本在3亿美元。

其次，单是花费在光照上的费用就很昂贵，有分析指出，植物所需的光照比人类多5到10倍。即使是一个1万平方英尺的小农场，一年的照明费用也可能超过10万美元甚至20万美元。

第三，几乎每一家垂直农场初创公司都通过自己研发的技术系统来运营农场，包括使用计算机视觉和人工智能软件等，而技术研发本身就是是一个成本很高的投入，且是持续不断的投入。

另据康奈尔大学2020年的一项研究估计，芝加哥或纽约室内农场种植的生菜的生产成本是从西海岸种植和运输的生菜的两倍多。

更为关键的是，宾夕法尼亚州立大学商学院教授斯坦指出：“当你生产的产品在市场上可能只卖1美元或2美元时，花2000万美元购买技术系统是否值得？这就是问题所在。” 如果公司希望通过对一盒蔬菜收取高额溢价来赚更多的钱，那么愿意为沙拉支付更多费用的消费者群体相对有限。

 也有分析师指出，大多数垂直农场距离盈利还很远。现阶段的垂直农场玩家大多成立于最近十年间，毫不夸张地讲，他们中的大多数过分依赖资本输血来进行业务开拓，“根据我们为一家大型私募股权公司所做的分析，当前并没有看到未来10年垂直农场与大规模田间种植竞争的情景。”

可以预见，Bowery不会是这个领域最后出局的公司，反之，它的关闭意味着这个行业开始走入大清洗阶段。

与海外同频，我国农场行业在2020年前后也迎来了资本市场的狂欢，高瓴、IDG、经纬创投、红杉中国种子基金、真格基金、金沙江创投等争相布局。

但与海外市场不同的是，这些机构在农业领域的布局相对分散，国内也没有出现像垂直农场这样诞生多家独角兽的细分领域，现在看来，国内农业虽然未给VC们带来超额回报，也没有出现大批倒闭潮，整个行业处于不温不火的阶段，相比之下，没有新闻可能就是最好的新闻了。