从“买买买”到“卖卖卖”，近两月格力电器上演“减持风云”

作为家电行业的龙头企业，格力电器（000651.SZ）近期在A股市场上的频频减持行为，成为市场关注的焦点。

蓝鲸新闻记者注意到，今年10月，闻泰科技（600745.SH）公布了股东格力电器的减持计划；11月，海立股份（600619.SH）又在公告中披露了股东格力电器的持股变动情况，其在10月至11月期间已累计卖出海立股份逾4000万股，套现金额预估在6亿元以上。

据了解，格力电器在家电产品的助力下，一直保持着稳定盈利，现金流也相当充沛。在过去的数年里，其对外投资十分活跃，除备受瞩目的银隆之外，还入股众多A股上市公司，已经构建起总市值超过百亿元的大规模投资版图。

时间来到今年下半年，格力电器那种积极对外投资的“买买买”行为却逐渐放缓，取而代之的是减持其所持上市公司股份的操作。如此转变背后究竟是战略调整，还是另有隐情？

实业瓶颈下的投资转型

格力电器于1989年创立，其前身为珠海经济特区工业发展总公司。1991年8月，该总公司将旗下的“冠雄”和“海利”合并成立了“格力空调器厂”。1996年11月，格力电器在深交所上市。

据悉，公司成立初期主要从事家用空调的组装生产，之后不断发展壮大，发展成为一家多元化、科技型的全球工业制造集团。其中，公司空调产品连续多年成为国内市场的第一品牌，并且在国际市场上也具有较高的知名度和市场份额，产品还远销190多个国家和地区。

在长期的实业发展过程中，格力电器也积累了雄厚的资金实力。2017年是其发展历程中的一个重要节点，当年公司净利润历史性地突破200亿元大关，达到224亿元，账面货币资金逼近千亿元，并在此后年度一直维持在千亿元以上的规模，这为其后续的投资活动提供坚实的资金基础。

然而，随着空调市场饱和度的逐渐提高，格力电器在空调领域的增长面临瓶颈。2017-2023年期间，公司净利润从224亿元增长至290亿元，增幅仅为29.54%，业绩增速明显放缓，单纯依靠空调业务难以实现公司的持续高速增长。

如此背景之下，格力电器需要寻找新的业务增长点，而投资或成为其重要的战略选择之一。一位企业战略分析师表示，格力电器仅依靠自身家电业务的再投资难以充分利用这些资金，因此它将目光投向对外投资领域，以寻找新的利润增长点和资产增值方式。

其实，格力电器董事长董明珠也早已认识到自身问题。2016年7月，在北京举行的第二届中国制造高峰论坛上，董明珠公开喊出了“多元化”的口号。她表示：“格力将从单纯的家电制造企业向精工制造企业转型，实现多元化稳健发展。”

百亿投资版图如何构成？

记者通过梳理格力电器过往的投资企业后发现，一方面，或是为产业链整合与协同发展。

2017年9月，格力电器于二级市场首次举牌海立股份，后续在2018年7月进行了第二次举牌。截至2018年三季度末，格力电器与一致行动人香港格力共持有海立股份9671.38万股，占其总股本的10%左右。

图源：chioce金融端

据了解，海立股份作为格力电器上游的压缩机供应商，投资上游供应商有助于格力电器加强对产业链的控制。董明珠曾在采访中提到，“海立跟我们有长期合作关系，我们是海立最大的客户。不一定是要控股它，但我们可以参与进去，基于这个原因，我们成了海立的股东，从技术上可以更好地沟通。”

2021年，格力电器开始筹划入主盾安环境（002011.SZ），在2022年和2023年分别通过股份受让和参与定向增发的方式，累计出资30亿元获得盾安环境4.1亿股股份，占盾安环境总股本的38.78%。据悉，盾安环境在制冷配件等领域具有优势，对盾安环境的控股使得格力电器在产业链布局上更加完善。

另一方面，可能是为降低对单一空调业务的依赖，推进多元化战略布局。

2018年底，格力电器通过向合肥中闻金泰以及珠海融林增资，总计出资30亿元助力闻泰科技（600745.SH）收购安世集团，从而成为闻泰科技的重要股东。格力电器及其一致行动人珠海融林共获得闻泰科技1.16亿股股份，占其总股本的9.33%。对此，格力电器公告称，此次投资有利于公司加大与闻泰科技在通讯终端、物联网、智能硬件等业务上的合作。

2019年，三安光电开启一项70亿元的定增计划，格力电器认购金额达20亿元。2020年定增顺利完成后，格力电器成功取得三安光电1.15亿股股份。据了解，半导体技术在现代科技产业中占据关键地位，对家电行业的智能化发展也有着重要影响。

截至2024年三季度末，以彼时的股价计算，格力电器在这4家上市公司的持股市值合计约为109亿元。

此外，收购银隆也是格力电器的一项重要投资。2021年8月，格力电器通过参与司法拍卖公开竞拍方式，以合计18.28亿元的价格竞得银隆30.47%的股权，结合董明珠个人在银隆17.46%股份的表决权委托，由此对银隆完成控股，并在此后将其更名为格力钛。2023年12月，格力电器宣布，作价约10.15亿元受让格力钛现有股东所持24.54%的股份，受让完成后，格力电器直接持有格力钛55.01%的股份，控制了72.47%的表决权。

从“阔绰”到“收缩”变动背后

回溯前文来看，格力电器在投资领域的变化犹如一部商业大片，从曾经的“阔绰”投资到如今的频频减持、收缩战线，而这一系列变化背后究竟蕴含着何种原因？

以减持海立股份为例，该公司公告仅简要表示，本次权益变动是根据自身业务安排进行的交易。对此，记者多次致电格力电器董秘办询问更详细的原因，而对方电话却是无法接通。

图源：海立股份公告

然而，从格力电器于不久前披露的2024年三季度财报种或许能看出一些端倪。

一方面，格力电器当前的业绩表现和现金流状况可能是影响其投资决策的重要因素。

今年前三季度，格力电器实现营业收入1467.22亿元，同比下降5.34%；净利润219.61亿元，同比增长9.3%。虽然净利润同比增长，但今年前三季度，格力电器经营净现金流为127.12亿元，较去年同期的395.96亿元减少了67.89%。同时，公司的账面货币资金也从去年6月末的1916.54亿元下降至今年9月末的1113.97亿元。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受媒体采访时表示，格力电器出现“增利不增收”的现象，主要是因为其他业务收入的大幅下降，这直接导致整体营收的下滑，也反映出其多元化业务发展的劣势较为突显。

另一方面，格力电器与被入股企业的战略合作情况也可能对其投资决策产生影响。相关数据显示，从2017年至2023年间，海立股份向格力的销售额逐年走低，双方之间的战略合作空间正在缩小同时，海立股份的经营业绩也出现下滑态势。

一位市场人士向记者表示，当前的大环境下，大企业收缩投资版图并非个例，而是一种常见现象。就拿腾讯之类的巨头企业来说，它们都在减少投资，积极回笼资金，以此来把控投资风险。这种现象其实是整体外部环境变化所带来的共性影响的结果。