1.9亿元拍卖中药子公司，罗欣药业打的什么算盘？

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11月19日，罗欣药业发布公告，将以1.9亿元挂牌价出售其控股子公司山东罗欣的全资子公司乐康制药100%股权。

乐康制药是罗欣药业唯一一块能实现中药产品生产的板块，是母公司的“孙辈”企业。罗欣药业表示，此次出售仍是公司为盘活存量资产、优化公司资源配置做出的考量。

乐康制药账面净资产有1.22亿元，但是据公开数据，2023年公司就已盈不盖亏。今年前三季度，该板块的营收1029.35万元、亏损2917.52万元。一位接近该企业的业内人士向健识局表示：罗欣药业的中药产品收入占比本来就很小，乐康制药经营的中药生产投入远大于生产产品的商业转化。

“弃子减负”追求业绩增长，这在当下制药行业里不算是新鲜事。罗欣药业背着市场压力，迫切转型，出售盈利能力较差的资产一方面可以回血，另一方面也是为公司解困，已经是能想到的最优解了。目前，官方还没有披露谁将接手这一板块业务。

艰难的“卖子自救”

乐康制药成立于2018年，是罗欣药业唯一一块能聚焦中药产品生产的资产，负责公司旗下蒙脱石散、养血安神片、生脉饮、小儿咳喘灵口服液、三七止血片等超二十种中药产品生产。

剥离后，这部分产品的生产怎么办？上述业内人士向健识局表示，剥离后公司中药产品生产以后可能会找代工做了。

此次剥离，从资产置换角度来说其实是笔不太划算的买卖。乐康制药注册资本近5亿元，据最新披露数据，目前公司资产总额为2.49亿元，负债总额1.26亿元，净资产有1.22亿元。如果按照2023年的亏损情况而没有改善的话，乐康制药应该还能再撑一阵子。

罗欣药业急切想要变卖乐康制药，只能说明罗欣药业急切追求业绩改善。据财报数据，2022、2023两年罗欣药业业绩出现了断崖式的下跌，两年累计亏损18.86亿元。

过去两年，罗欣药业一直试图转型，变卖部分盈利能力较差的业务。罗欣药业的业务结构主要是由医药工业和医药商业两大板块组成。2022年9月，罗欣药业作价4.15亿元，将从事药物流通的子公司上药罗欣70%股权转让给上药山东，自此基本退出了流通业务。

罗欣的医药工业板块以化学药品制剂及原辅料药的研发、生产和销售为主，主要产品为消化类用药、呼吸类用药、抗生素类用药等。出售掉上药罗欣的股权后，罗欣回收了一部分现金，营收虽然大幅下降，但财务指标基本控制在合理范围之内。

再度出售亏损业务板块，罗欣药业显然还是想转向新生。但业界普遍表示，公司还是有很多遗留问题亟待解决，比如，如果乐康制药顺利剥离，罗欣旗下二十多款中成药产品商业化的归属何去何从？

拿什么拯救未来？

变卖资产缓解资金饥渴只是一方面，罗欣一直想重回高峰才是最终目的。

过去几年，罗欣的仿制药衰退太快，能快速转化的核心仿制药品种几乎都被纳入集采。2021年-2022年，就有盐酸氨溴索注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、注射用兰索拉唑、注射用美罗培南等7款产品中选。2023年罗欣药业此类营收支柱产品的毛利率已从2019年的67.96%，降到32.67%。

在“由仿转创”的大浪潮中，罗欣药业速度并不算快。2020年-2023年，罗欣药业的研发费用分别为3.61亿元、3.21亿元、2.05亿元、1.12亿元，研发投入并不算多。罗欣药业此前希望通过引进管线、聘请有经验的商业化高管来实现突围，但效果目前还没看到。

罗欣药业并非没有亮点，公司的消化系统类产品和呼吸系统类产品还是有一定特色的。据2023年报数据，罗欣药业在消化系统类产品收入5.72亿元，同比增长了163.63%；呼吸系统类产品营收达到2.45亿元，同比增长437.8%。这也是公司未来创新布局的重点方向。

其中，消化领域的替戈拉生片被视为罗欣药业的重点品种，为我国首款自研的钾离子竞争性酸阻滞剂，首批于2022年，目前已经获批用于反流性食管炎、十二指肠溃疡、联用以根除幽门螺杆菌三项适应症，至今还未有其他创新消化药品能与之一较高低。

有券商预计，替戈拉生片的年销售峰值有望达到20-30亿元，乐观估计的话，可能在3年内承接替代质子泵抑制剂近400亿元的消化治疗市场。

目前，罗欣药业将这款药列入顶层设计，还布局了替戈拉生注射剂LX22001，已于今年7月获批开展临床试验。据悉，全球范围内还尚无同类注射剂产品上市。此外，公司的鸟苷酸环化酶抑制剂普卡那肽片III期临床也已完成。但几款创新管线还都处于临床早期，要想短期实现商业转化，恐怕都不现实。