2连板！掘金千亿市场，天元宠物的制胜“秘诀”是什么？

12月3日，天元宠物再度迎来涨停，实现两连板。

不久前，在一个名为“你愿意为宠物花多少钱？”的问卷调查中，有养宠人给出了“倾尽所有”的回答。当下的年轻人“富养”宠物推动了宠物行业千亿级别市场，以宠物用品为主业的天元宠物也凭借丰富的产品线与专业的研发团队，在为数不多的宠物行业上市公司，尤其是宠物用品细分领域中实现稳健发展。

2024年前三季度，天元宠物实现营收20.35亿元，同比增长33.10%；净利润5447万，同比增长4.34%。

补短板加码研发投入

成立于2003年，以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础的天元宠物，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。

就宠物行业而言，相比于国际宠物市场，国内宠物市场起步较晚，在2010年以后呈现了较为快速的发展增速。目前，我国饲养宠物的家庭已经具有一定的规模，根据《2023-2024年中国宠物行业白皮书》显示，2023年城镇宠物（犬猫）主7510万人，较2022年增长6.6%；中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2793亿元，较2022年增长3.2%。

如果将行业细分，2024年，宠物用品的市场份额已达到12.4%。

目前，我国宠物行业的上市公司数量不多，分布在各细分领域。其中，涉及宠物食品的上市公司数量相对较多，包括乖宝宠物、路斯股份、中宠股份、佩蒂股份；其次是宠物用品上市公司，包括天元宠物、依依股份、源飞宠物。

其中，中宠股份与佩蒂股份上市时间最早，为2017年，天元宠物与源飞宠物均于2022年上市。

根据招股书数据显示，2019年度至2022年，天元宠物与营业收入依次为10.49亿元、14.50亿元、18.54亿元、8.64亿元；除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润依次为0.87亿元、1.00亿元、0.96亿元、0.47亿元，经营业绩实现了稳步增长。

今年前三季度，公司实现营收20.35亿元，同比增长33.10%；净利润5447万，同比增长4.34%。可以看出，天元宠物营收与净利润均呈增长态势，但增速明显不同，净利润增速远不及营收增速。天元宠物方面解释称，前三季度天元宠物加大了研发与销售的成本投入，数据显示，前三季度的研发费用为0.21亿元，同比增长21.3%；销售费用为1.77亿元，同比增长49.57%。

上市之初，天元宠物曾被指出，在产品开发设计方面的投入略显不足，研发投入低于同行。如今，天源股份为弥补短板，加码研发，同时，由于宠物玩具和其他宠物用品均采用外协生产，有利于天元宠物将核心竞争力定位于宠物用品的产品开发设计、供应链管理及客户开拓维护等高附加值环节。

比如，在产品开发设计环节，天元宠物的产品基本目录涵盖了5000余款常规款和畅销款产品，并每年推出2次新品目录共2000余款。

摆脱境外依赖实现内外平衡

欧美等发达国家和地区宠物产业起步较早，大型连锁零售商、专业宠物产品连锁店以及线上电商平台经过多年发展已成为宠物产品的主要销售渠道，占据了主要的市场份额，天元宠物主要通过向销售贴牌产品的方式进入国际宠物市场。

一度，境外销售是天元宠物的主要利润来源。招股书数据显示，2019年至202年1-6月，公司境外销售收入占主营业务收入的比例依次为90.94%、74.08%、72.31%、67.30%。其中，公司贴牌产品销售收入占主营业务收入的比例分别为87.08%、70.60%、70.96%、68.54%。

彼时，外界认为，虽然天元宠物境外销售收入、贴牌产品销售收入占主营业务收入比例在逐年下降，但仍占比较高。如果国际竞争格局、市场环境发生变化，境外客户减少在对天元宠物的采购订单，将影响产品销售规模和经营业绩。此外，天元宠物的出口模式在国际贸易形式及政策影响下，易受波动，盈利能力存在一定的不确定性。

事实上，上市宠物企业均有各自的海外布局，也有多家宠企表示，海外布局也会涉及贸易形势、关税、海外市场变化导致库存过剩等问题。

例如，佩蒂股份去年因为受到海外市场去库存的影响而导致出口订单量下滑，从而直接使得业绩出现亏损。今年前三季度则因海外订单影响，实现了超600%的净利润同比增长。

据介绍，天元宠物在上市之初便已成功进入美国、欧盟、澳大利亚、日本等国际宠物市场，积累了一批优质的下游客户，如美国沃尔玛、Kmart AUS、TRS、Birgma、KOHNAN 等大型连锁商超， Amazon、Chewy 等国际知名电商，以及 Fressnapf、Petco 等大型宠物用品连锁企业等，形成了长期、良好的合作关系。

下游客户虽然优质，但为了规避海外市场的不确定性，上市以来，天源股份也在努力平衡境内境外的经营与销售。

根据其半年报显示，2024上半年，公司境外营收为5.55亿元，境内收入为6.96亿元，境内已超过境外，二者实现基本平衡。

用品&食品齐发力

根据《2023-2024年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，2023年城镇宠物消费市场规模为2793亿元，预计在2026年达到3613亿元。千亿宠物市场爆发，其中，宠物食品消费占市场份额的52.3%，是养宠人群的主要消费支出，市场潜力巨大。

一直深耕宠物用品行业的天元宠物，对宠物食品也有涉及，且宠物食品的销售是上述公司境内外销售得以平衡的主因，也是未来公司的发展优势和主要发展方向。

2020年至2022年1-6月，天元宠物宠物食品销售额分别为26853.91万元、33202.13万元和19650.39万元，收入逐年增长，其中主要为渴望、爱肯拿等国际品牌宠物粮食的销售收入。

上市以来，公司制定了线上与线下并重的销售模式，并在宠物用品的基础上，积极拓展宠物食品业务，以便更好的开拓境内销售渠道。对境内业务采取了以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售的发展策略。

今年上半年，公司宠物食品营收为5.73亿元，同比增长45.61%，与宠物用品的6.68亿元营收相比，仅相差0.95亿元。

显然，已经实现“两条腿”走路的天元宠物，将会走得更稳。