投资中信证券浮盈超百亿，越秀资本欲高位“派筹”

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“长情”的越秀资本开始减持不断创新高的中信证券。

11月12日晚间，越秀资本公告，公司及子公司审议通过《关于出售部分中信证券股份的议案》，同意通过二级市场出售不超过中信证券总股本1.00%的股份。

据越秀资本公告，截至2024年10月30日，该公司及子公司直接、间接合计持有中信证券13.25亿股股份，占中信证券总股本的8.94%。若本次顶格减持，越秀资本持有的中信证券股权比例将下滑至7.94%。

对于减持原因，越秀资本表示“预计本次交易将为公司带来良好的投资收益，回收资金有助于公司优化资产结构，推动绿色转型。”

从盘面来看，“924”行情以来，券商板块走出了一波上涨行情，而作为行业龙头的中信证券，其股价涨幅更是居前。截至11月13日，中信证券32个交易日涨幅达70.48%。

以11月13日的收盘价计算，越秀资本持有的中信证券A+H市值将超320亿元，若本次减持均为A股，越秀资本的减持市值将达48.79亿元。

顶格减持或套现48亿

越秀资本与中信证券的故事始于2020年。

当年1月，中信证券以134.6亿元的总价完成了对广州证券的并购。作为卖方的越秀资本收到中信证券发行的交易对价8.1亿股A股股份，占中信证券彼时总股本的6.26%，并成为中信证券第二大股东。

参股中信证券后，越秀资本就对其二股东位置非常重视。2021年，越秀资本合计出资15亿元增持中信证券股权，持股比例达7.09%，维持第二大股东地位。2022年，越秀资本合计出资41.67亿元参与中信证券配股与增持，持股比例升至8.14%。

进入2023年，越秀资本也没有停下“买买买”中信证券的脚步。越秀资本2023年半年报提到，报告期内持续增持中信证券H股，公司直接、间接合计持有中信证券12.87亿股股份，占中信证券总股本的8.68%。

截至今年10月30日，越秀资本及其子公司直接、间接合计持有中信证券13.25亿股股份，占中信证券总股本的8.94%。其中，持有中信证券A股9.31亿股，占中信证券总股本的6.28%；持有中信证券H股3.94亿股，占中信证券总股本的2.66%。

此外，今年3月，越秀资本还做出了延长限售期的承诺，延长期限为6个月，即至2024年9月10日届满。彼时，越秀资本认为，基于对中信证券持续发展的信心和价值的认可，持有中信证券股票能给越秀资本带来稳定收益。

数据显示，参股中信证券确实为越秀资本带来了可观的收益。2020年至2024年年中，中信证券带来的投资收益分别为7.47亿元、16.07亿元、16.39亿元、16.31亿元、9.03亿元，合计为65.27亿元。而上半年越秀资本的归母净利润为10.16亿元，中信证券的投资收益几乎占到了公司利润的90%。

然而，当前情况却发生改变。自“924”行情以来，作为“券商一哥”，中信证券的股价涨幅尤为显著。截至11月12日，中信证券在32个交易日内的累计涨幅达到了70.48%。

面对天价“浮盈”，即使是“长情”的越秀资本也开始按捺不住减持。

11月12日，越秀资本公告，公司及子公司于2024年11月12日召开第十届董事会第十六次会议及第十届监事会第十三次会议，审议通过《关于出售部分中信证券股份的议案》，同意通过二级市场出售不超过中信证券总股本1.00%的股份。并且在11月12日前，越秀资本就已经出售了中信证券0.28亿股，约占中信证券总股本的0.19%。

数据显示，半年末，越秀资本持有的中信证券市值约为140亿元，而若以11月13日的收盘价计算，越秀资本持有的中信证券市值已超320亿元，若本次减持均为A股，越秀资本的减持市值将达48.79亿元。

巨额套现为发力光伏

除了获得“良好的投资收益”外，越秀资本还表示本次减持将“优化资产结构，推动绿色转型”。

据了解，越秀资本的新能源业务主要围绕广州越秀融资租赁有限公司（以下简称“越秀租赁”）展开，从2022年开始，越秀租赁便重点拓展以户用光伏为代表的清洁能源业务，成立了全资子公司广州越秀新能源投资有限公司（以下简称“越秀新能源”），积极构建户用和工商业光伏直租、回租、经营性租赁及投资共建等产品链。

此后，越秀资本的绿色转型不断加速。先后与海尔集团旗下的纳晖新能源签署50亿元战略合作框架协议；与东方日升签署70亿元户用光伏业务合作协议；与晶科科技在户用光伏业务领域推进开发合作规模达80亿元；与固德威旗下电乐多的户用光伏业务合作规模高达100亿元。

今年，越秀资本又与晶澳科技旗下户用光伏品牌晶澳兴家、建发股份旗下聚焦户用光伏的建发新能源、ABC组件制造企业爱旭股份等在户用光伏领域达成合作，并在7月15日，以自有资金向越秀新能源注入30亿元人民币的增资。

从财报数据来看，2022年越秀资本新增绿色租赁业务投放151亿元，占比44%，2023年，该公司新增投放152.2亿元，今年上半年新增投放105.6亿元，两年半投放达408.8亿元。截至2024年6月末，越秀资本的户用光伏累计装机容量7.33GW，占全国市场份额5.56%。

虽然凭借着“钞能力”越秀资本在分布式光伏市场形成了不俗的竞争优势。不过，这也给越秀资本带来了一定的现金流压力。

今年九月末，越秀资本的流动负债已经来到了672.49亿元。而就在今年10月30日，越秀资本董事会审议通过了《关于公司及控股子公司发行债券及资产证券化产品的议案》，同意公司及控股子公司发行短期融资券、超短期融资券、中期票据及应收账款资产支持证券合计不超过人民币230亿元。

此外，越秀资本的户用光伏在经营上也存在隐忧。据国家能源局数据，2024年上半年，全国新增光伏装机102.48GW，同比增长31%。其中，地面电站、工商业分布式光伏都实现了高比例增长，户用光伏成为唯一同比大幅下降的装机类型。

因此，减持中信证券将为越秀资本发力光伏提供更多的流动性。

“坡脚”的越秀资本

作为越秀集团旗下综合金融平台，越秀资本目前拥有“不良资产管理、融资租赁、投资管理+战略投资中信证券”的“3+1”核心产业结构，并控股期货、金融科技等业务单元的多元金融服务体系。

近年来，随着房地产行业整体下行及资本市场波动等因素，越秀资本的多数业务都受到影响。数据显示，2020年至2023年，越秀资本分别实现营业收入96.87亿元、133.14亿元、141.71亿元和147.93亿，净利润46.15亿元、24.80亿元、25.13亿元和24.04亿元。

今年前三季度，越秀资本仍面临“增收不增利”的尴尬处境。报告期内，实现营业总收入108.98亿元，同比增长3.05%，实现归母净利润17.19亿元，同比下降16.58%。

以半年报披露的具体数据为例，进入本年度，尽管越秀资本在前三个季度依然保持了营业收入的稳健增长，实现营业总收入108.98亿元，同比增长了3.05%，但其在净利润方面的表现却不尽如人意，仅实现归母净利润17.19亿元，同比下降了16.58%，凸显出“增收不增利”的尴尬现状。

深入分析其半年报数据，可以发现中信证券作为战略投资对象，为越秀资本贡献了9.03亿元的投资收益，成为其业绩的一大亮点。同时，专注于光伏等新能源领域租赁业务的越秀租赁也展现出了强劲的增长势头，报告期内实现净利润8.22亿元，同比增长14.59%，反映出公司在绿色能源转型方面的前瞻布局正逐步显现成效。

然而，并非所有业务都能抵御住市场的冲击。越秀资本旗下从事不良资产管理业务的子公司“广州资产”，就因房地产行业的不稳定、不良资产包处置难度加大等多重不利因素，导致报告期内营业收入仅为4.40亿元，净利润更是出现了-0.96亿元的亏损，同比分别下降了61.31%和135.31%，显示出该板块业务的严峻挑战。

同样地，从事股权投资和其他资产管理活动的越秀产业投资基金也未能幸免于难。受到股市波动加剧的影响，该部门不仅收入转负达到-0.90亿元，而且亏损额进一步扩大至-2.67亿元，相较于前一年同期分别恶化了115.57%和188.79%。

此外，虽然广州期货在今年上半年勉强保持了正向利润水平，但其盈利能力明显减弱，仅实现净利润861.86万元，与去年同期相比大幅缩水82.04%。

总的来看，越秀资本通过减持中信证券股份，不仅实现了可观的投资收益，更为其绿色转型提供了充足的流动性支持。