美股调整压力将持续多久 经济不确定性升温

周一国际金价创下年内第11个新高，美股盘中多次跳水，芝加哥期权交易所恐慌指数进一步逼近20关口，两个交易日大涨近25%。美国总统特朗普与法国总统马克龙会面时提及对等关税，重新引发贸易争端担忧。上周多项关键指标公布后，投资者对滞胀的担忧再次浮现。

经济不确定性升温。上周五，美国股市创下了2025年以来的最大单日跌幅，消费者信心指数回落和服务疲软让经济前景蒙上阴影。过去几年，通胀率持续高于美联储2%的目标，滞胀担忧间歇性地出现，但这些担忧被对美国经济实力的信心取代。然而这次情况可能不同。中长期美债收益率承压走弱，基准10年期美债较1月高位回落近40个基点。资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格表示，情况似乎急转直下。对于关税的担忧反映在企业上游成本和消费者通胀预期上，而美联储在降息问题上的谨慎态度也在给经济带来政策压力。他指出，现在说滞胀还为时尚早，但关税决定不明朗可能将进一步扰动经济，因为市场最讨厌不确定性。

摩根士丹利表示，投资者已经开始质疑“美国例外主义”投资叙事的可持续性。围绕特朗普总统在贸易、移民和与俄罗斯接触方面的政策不确定性使美国经济前景变得复杂，一些市场人士也开始怀疑政府议程是否会产生意想不到的后果。资管巨头阿波罗经济学家斯洛克上周质疑政府解雇联邦工作人员是否会使经济陷入衰退。

投资者越来越担心，过去两年大幅上涨的股市牛市可能正在失去动力。一些流行的情绪指标凸显出市场下一步走向的不确定性越来越大。美国个人投资者协会最新数据显示，看涨情绪均值跌至33.9%，为2023年11月以来的最低水平。先锋集团的内部市场情绪指标也显示焦虑情绪上升。高盛称，截至2月21日的两周内，对冲基金以六个月来最快的速度抛售人工智能相关设备、媒体和通信设备公司的头寸。