百亿国资并购，华润、国药等发力推动产业升级

在医药行业的发展浪潮中，国资并购重组正成为一抹浓墨重彩的亮色。

近日，华润医药商业与浙江震元股份有限公司（简称：浙江震元）在绍兴举行揭牌仪式，正式成立‌华润震元医药（浙江）有限公司‌，标志着双方进入资源整合与业务协同的新阶段。‌

一个月前，同属华润集团的华润三九发布了《关于收购天士力医药集团股份有限公司获国务院国资委批复的公告》。意味着华润三九收购天士力又完成了重要一步。

除了入主震元医药和天士力外，自2023年起，华润集团已成功发起超10次外延式并购，覆盖化药、中药、生物药、医疗器械等多个领域，交易金额累计超200亿元。

从华润集团接连动作不难看出，其在全产业链上的布局和发展势头很足。2025年，这一趋势仍在延续，上海医药、国药集团等国资也在积极布局医药行业的并购重组。3月14日，上海医药拟收购上海和黄药业10%股权暨成为实控人迎来最新进展，交易总金额为9.95亿元。国药集团则在年初宣布加强并购投资整合。

市场观点分析指出，并购重组是优化资源配置和推动产业整合的有效手段，目前，国资正从传统的“战略投资者，转变为“产业重构者”角色，其在医药领域的投资与布局，既体现了国家对医疗健康行业的高度重视，也预示着行业未来发展的新方向。

为医药产业赋能，国资变身“超级买家”

1月8日，国家市场监督管理总局发布《华润医药商业集团有限公司收购绍兴震元医药经营有限责任公司股权案》。华润医商通过“摘牌”和现金增资方式，收购了震元医药51%股权。另49%的股份由浙江震元持有。

收购震元医药是华润集团拓展医药商业布局的重要一步，震元医药的上一层控股股东浙江震元，是商务部认定的首批中华老字号，拥有药品研发、原料药制剂一体化生产、中药饮片加工生产、药品批发与零售、健康服务、仓储物流、互联网诊疗全产业链业态。

受行业竞争加剧等因素的影响，浙江震元近些年来业绩存在一定压力。2024年业绩预告显示，净利润预计为2612.56万元–3657.59万元，同比下降55.2%-68%。

作为浙江震元药品批发业务的经营平台，震元医药承继现有的药品批发业务及人员。在相关产品市场的国内药品批发领域，华润医商在2023年的市场份额为5-10%，而震元医药市场份额为0-5%，双方合计份额为5-10%。 

作为国内四大央企之一，华润集团布局遍布各行各业，尤其是医药领域，更是华润系整体布局的核心焦点，布局了医药行业的各个细分领域，仅实际控制的上市公司就多达9家。其中A股7家，包括华润三九、江中药业、东阿阿胶、昆药集团、华润双鹤、博雅生物、迪瑞医疗；华润医药商业是华润医药旗下大健康板块业务单元之一，专注于医药的商业流通和服务，后者专注于生产与制造。

“国资擅长利用其长周期、低成本的资金优势，发掘核心技术资产。”在业内看来，伴随着收购，华润医药商业可以借此直接获得震元医药在绍兴地区的客户资源和销售渠道，并通过震元医药优化自身供应链。从“国家队”的身影越来越多出现在医药行业收并购交易中可以看到，国资正在为中国医药行业“托底”。

2021年4月，国药集团通过增资间接持有太极集团29.82%的股权，成为公司新的控股股东，启动混改并注资45亿元。随后，国药对太极经营管理质量提出了更高要求，启动了全面深化改革。

经过精简组织机构、清理处置非主业、非优势业务和低效、无效资产企业，聚焦工业大品种，加大核心产品的营销推广力度等一系列改革，2022年太极集团扭亏为盈，净利润达到3.54亿元，同比增长167.74%。2023年继续维持高增长，净利润8.22亿元，同比增长131.99%。

国药集团入主后，大幅增加了太极集团的研发投入，2022年和2023年的研发费用分别为1.09亿元和2.34亿元，无疑，创新药仍是医药行业的重要发展驱动力。然而，医药研发是一个长期投入且见效缓慢的过程。对于太极集团而言，借助国药集团的资源支持，未来仍有希望通过持续的改革和创新，逐步解决品牌老化和产品竞争力薄弱的问题，实现长期稳定的发展。

国资重仓医药能否重构产业格局？

国资大规模进场医药领域并非偶然，是顺应国家的战略需求。此前，2022年由工业信息化部、国家医保局、国家药监局、国家中医药管理局等九部门联合发布的《“十四五”医药工业发展规划》指出，“大中小企业协同发展的产业生态尚未形成，产业集中度不高”是医药产业链、供应链面临的问题之一，未来要让行业龙头企业集中度进一步提高。

由此看来，在国家政策引导与医药行业高质量发展的逻辑驱动下，资产整合将成为中国的大型药企成为真正的国际级Big Pharma（大型制药公司）的必经之路。

根据弗若斯特沙利文的数据，中国医药市场规模预计在2025年将达到2.3万亿元。然而，市场面临结构性矛盾，如仿制药占比超过60%，高端医疗设备高度依赖进口，以及创新药研发投入强度不足跨国药企的1/3。国资入场被视为解决这些产业升级痛点的关键。

一方面，国资通过并购、混改、产业基金等方式，积极布局创新药、高端医疗器械、中医药振兴、医疗新基建和生物制造等黄金赛道。早在2023年，具有国资背景的投资机构大规模涌入生物医药领域，成为医药创投领域的重要力量，进入2025年，这一趋势更加显著。

2025年初，无锡市委、市政府旗下的市级股权和创业投资机构锡创投宣布，于1月初集中投资于“AI＋医疗”领域，依次完成了对途深智合的天使+轮融资、英矽智能超过1亿美元的战略投资以及赛博派科技的A轮融资。这些受资企业分别专注于AI蛋白质设计制造、AI制药以及骨科手术的AI辅助诊断。

2025年2月，华润医药方面宣布正式落地成都高新区，拟在成都高新区打造华润医药西部创新中心，着力建设华润医药医疗器械创新及产业化基地、华润医药区域细胞制备中心等项目，同时，为满足产业发展需求，将设立专注于化学创新药、生物药、疫苗及高端医疗器械等领域的创新产业基金，覆盖从早中期项目到并购类、成长类及拟上市类等各个阶段的项目。

在业内看来，国资的介入为医药行业带来了政策红利和技术革命的双重驱动。在政策层面，医保谈判、生物经济规划以及医疗新基建等政策的出台，为国资在医药领域的投资提供了方向和保障。技术层面，国资通过并购、混改、产业基金等方式，积极布局创新药、高端医疗器械、中医药振兴、医疗新基建和生物制造等五大黄金赛道，这不仅有助于解决我国医药市场存在的结构性矛盾，也推动了产业升级和技术创新。

随着《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》进入收官阶段，国资并购在医药行业持续升温，成为推动产业升级和行业整合的重要力量。总的来说，国资入局医药行业，为重构产业格局带来了新的契机。通过持续的改革和创新，国资企业有望在医药领域实现更大的突破，推动我国医药行业的高质量发展。