北大毕业，他举债近1亿增持公司，要IPO了

创始人在IPO前通过股权转让套现屡见不鲜，但也有不少对企业拥有坚定信念的创始人，他们会主动增持去对抗随着一轮轮融资下来的股权稀释。

日前，冲击科创板IPO的胜科纳米（苏州）股份有限公司（下称胜科纳米）创始人李晓旻就是一例。数轮融资下来，李晓旻的股权已经小于50%。为了增加自己的话语权，李晓旻举债近1亿元两次增持股份，将几乎所有的积蓄都投入到了企业中。

不负李晓旻的全情投入，胜科纳米也在过去三年半里业绩连年增长，营收总计超过10亿元。这样令人安心的创始人，自然有一众VC相伴。公司投后估值达到30亿元，投资机构包括：毅达资本、真金投资、国盛古贤资本、高捷资本、纳川资本、南通鑫汇集团、丰年资本、德开元泰、海通开元、元禾重元、国科嘉和、博雅君子兰、泰达恒鼎、永鑫融慧、毅达服务业、毅达宁海、毅达苏州、经控晟锋、永鑫开拓等。

苏州来了一家“芯片医院”

1个人，2万新币，这是胜科纳米最初的启动状态。

2004年底，胜科纳米的创始人李晓旻带着仅有的2万新币在新加坡开始启航。他要做一件全新的事：商业化运作的分析实验室。通俗的说就是，诊断芯片的独立第三方。

李晓旻是学微电子的，1998年本科毕业于北大，随后又去了新加坡国立大学继续攻读该专业硕士。毕业后的李晓旻顺理成章地围绕微电子行业求职。2001年，李晓旻入职于新加坡科技研究局微电子研究所，担任研发工程师，也是这段工作经历让他发现一个细分行业的空白：半导体芯片失效分析是众多半导体企业生产研发活动的刚需，但当年新加坡市场上并没有一家商业化运作的高端分析实验室。

传统模式下，半导体企业的实验室检测需求由企业自主建立的研发实验室以及相关工程师解决。但在整体半导体行业垂直化分工不断加深的过程中，失效分析等需求逐渐由独立的第三方实验室承接，半导体第三方检测分析实验室的服务模式也应运而生。所以李晓旻想去做这个工业界未满足的需求。

行动快速，2004年，李晓旻就创立了胜科纳米(新加坡)有限公司。“我们的主业是通过专业分析测试技术，为客户的芯片产品实施诊断，找到芯片失效真因，协助客户实现改良方案，并给出技术迭代路线。”李晓旻做了一个生动比喻，这个行业就是“芯片医院”，李晓旻自己就是“芯片医生”。

由于自身专业实力过硬，很快取得了成果。2011年时，公司已经成为东南亚数一数二的第三方芯片分析测试企业。李晓旻也被新加坡媒体人称为半世纪以来影响行业格局的著名企业家，还荣登过2021年新加坡《时代财智》创刊以来最年轻的封面人物。

随着国内半导体和集成电路产业的发展，尤其是近年来汽车智能化、网联化、电动化等趋势的快速发展，对半导体产品的安全性、可靠性要求愈加严苛，半导体制造过程的低容错率也对检测分析提出了更高的要求。

李晓旻抓住国内半导体产业向中高端发展的机会，瞄准了一个新的业务基地：苏州。2012年，他成立了胜科纳米(苏州)股份有限公司。得益于园区所在地完备的产业链生态，公司发展迅速，“整个苏州的客户就达到了400多家，而足不出园区，我们服务的客户就有140多家。”李晓旻此前称。

抓住了行业发展红利后的李晓旻，对行业的理解依然是要“聚焦、专注，不轻易跨界。”在他看来，只有敬畏行业发展的周期性，坚持做中立的第三方实验室，深度参与全产业链的生产和研发，才能拥有俯视产业链的视角。

为了增持，他举债近1亿

李晓旻的个人实力，以及他所选择的赛道的先驱性质，必然会使其成为资本青睐的项目。自2015年起，公司在7年时间经过8轮融资，融资节奏较为激进。

2015年，毅达资本率先出手，投其Pre-A轮。次年完成A轮融资，真金投资、国盛古贤资本加入。2019年7月完成B轮融资，投资方包括高捷资本、纳川资本及南通鑫汇集团。

2020年融资节奏加快。先是由丰年资本和德开元泰投资了其C轮数千万元融资，而后海通开元、元禾重元、国科嘉和加入完成D轮。

2021年是胜科纳米股权变动较大的一年，公司变更为股份有限公司。改制之前，公司还完成一轮由江苏鸢翔、博雅君子兰、泰达恒鼎和永鑫融慧的增资，当时的投后估值为10.73亿元。

改制后，再度引入外部机构资金，包括毅达服务业、毅达宁海、毅达苏州、经控晟锋、永鑫开拓、博雅君子兰和江苏鸢翔，投后估值15.44亿元。

实际上，改制前后的两轮融资，除了有外部资本的引进，还有创始人李晓旻个人的投资增持。在经过一轮轮融资股权稀释后，李晓旻在公司的话语权在逐渐减弱。因为看好公司的发展前景，为保证自身对公司拥有绝对控制权，他通过江苏鸢翔增加对公司的投资。他在上市前通过借债的方式对公司进行增持。截至2024年8月31日，李晓旻尚未到期的负债合同金额总计为9405万元，应付利息金额合计为754.40万元。与很多实控人通过转让股权从而提前套现相比，这一举动确实是当前资本环境下，较为罕见的举动。

很难想象，作为一家已经盈利且发展良好的企业创始人，在经过多年创业后，仍然将几乎全部的积蓄投入公司。接受采访时，李晓旻说，“这是我对公司的信心，我高度看好胜科纳米未来的发展，我自己用同样的价格入股，投资人说这是让他们最安心的保证条款。”

可以说，李晓旻应该是当下投资环境中，最令投资人安心的一位创业者。为了稳固控制权而带来高额负债，这也不由令人感叹，公司背后的融资策略、资金运作真的是一门技术活。不过，公司也在2022年、2023年进行了合计1.13亿元的分红，而分红款的重要用途之一是用于李晓旻的债务偿还。

创始人的增持举动也确实加大了投资人的信心。2022年，老股东德开元泰、永鑫开拓因看好公司发展前景追加了投资，投后估值也来到30亿元。

最终，李晓旻通过直接及间接的方式，股权占比达到60.63%。最大外部机构为丰年君和，占比6.91%，其次是深圳高捷为6.58%。

三年半赚了超10亿元

再来看看业绩。

2021至2023年及2024年上半年，胜科纳米分别实现营业收入1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元和1.85亿元，收入规模逐年增长。

胜科纳米的收入都来自检测实验室。具体服务包括样品失效分析、材料分析及可靠性分析等检测实验。公司营业收入主要来自于失效分析与材料分析，拿2023年度数据为例，前者占比为56.47%，后者占比为40.43%，可靠性分析仅有3.1%。

目前，公司重点选择了在半导体产业集群区域进行布点，现已在苏州、南京、泉州、深圳、青岛等地多点布局实验室。

在过去12年，胜科纳米已经服务了全球超2000多家客户，包括国内外知名芯片设计厂商、卓胜微、高通、博通；国内头部晶圆代工厂华虹集团；全球封测巨头日月光、长电科技；全球领先半导体设备供应商应用材料、北方华创；国内显示面板龙头京东方、天马微；国内LED芯片龙头华灿光电等。李晓旻本人目前也已申请多项发明专利，并发表科技论文100余篇及合著书籍２本。

在资金的大量输入后，公司也已将业务布局海内外，并实现了标准化运营。2019年，胜科纳米于马来西亚设立销售子公司，拓宽东南亚地区的销售渠道，进一步加强了对东南亚地区半导体产业链的覆盖。

这是一个非常细分的专业赛道，规模虽然不大但也超过了百亿级别。根据中国半导体协会数据，预计到2024年，中国半导体第三方实验室检测分析市场规模将超过100亿元，2027年行业市场空间将有望达到180-200亿元，年复合增长率将超过10%。

国内众多实力强劲的综合性检测机构在洞察到半导体第三方实验室检测分析行业的广阔市场空间后，也通过自主投资、外延并购等方式在加速布局，随着环境的日益成熟，市场竞争也将日趋激烈。