白酒股开年遇冷

文｜杨泽世

节后首个交易日，白酒股走弱。

2月5日，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒等股价均有下跌。2月6日，白酒股有所回升，不过截至午间收盘，多家酒企的股价仍不及节前。

酒水行业研究者欧阳千里表示，短期股票的涨跌源于市场预期，而当前的预期属于“市场去库存”，酒企业绩上涨不会太强，尤其是部分酒企主动取消“开门红”，更让资本市场产生联想。看白酒股票应放长线，而非看短期。另外，部分白酒股票的高分红，也是值得投资者关注的重点。

尽管市场预期普遍谨慎，但是在春节期间，白酒销售或有回温。华创食饮发布的报告显示，春节消费持续复苏，白酒动销下滑收窄至个位数，库存环比消化，价格表现坚挺，符合节前预期。春节期间，酒企端聚焦消化库存，节前并未强催回款，进度同比放缓5%-10%，并辅以停货、调减目标等手段，协助梳理库存。

该报告进一步指出，渠道端心态环比中秋、国庆有所好转，伴随旺季起量，叠加库存消化，信心有所修复，现金流压力亦有缓解。终端延续低库存运转，打款多满足底线回款要求，额外需求以调货为主，春节出货环比好转，盈利水平亦有所改善。

国金证券研报指出，2025年春节白酒的特征为整体动销略受环境扰动，局部区域、价位、品牌有结构性优势。具体而言，春节动销反馈与节前市场预期基本一致，环比2024年中秋有所改善。结构性优势根源为品牌势能、区位优势、需求场景优势。

对于市场长期关注的酒价，国金证券分析师在研报中表示，春节前后飞天茅台批价平稳在2270元上下；五粮液自2025年初以来针对普五渠道梳理管控的营销政策密集出台，普五批价应声回升至920元及以上。节后仍建议着重关注飞天茅台、普五价盘情况，或存在市场预期修正。