金字火腿陷减持风波，投资人利益谁来守护？

3月11日开盘，金字火腿股价下跌。前一晚，金字火腿发布公告，股东施延军及其一致行动人在2024年3月19日至2025年3月7日期间通过大宗交易减持公司股份1401万股，占公司总股本的1.16%。

施延军是金字火腿创始人及前实控人，创始人的减持套现在金字火腿的发展史中已经是常态。对于施延军的减持，金字火腿相关人士给出的解释为“个人资金需求”，但在业界的众多评价中，不管是施延军当初转让实控权还是如今的频频减持，或都和金字火腿的增长困境有着一定的关系。

创始人减持套现

“公司收到股东施延军及其一致行动人出具的《减持告知函》。施延军于2025年3月6日—2025年3月7日通过大宗交易减持公司股份363.07万股，施雄飚于2024年3月19日通过大宗交易减持公司股份1037.84万股，合计减持公司股份1400.91万股，占公司总股本的1.16%。此次减持后，施延军及其一致行动人持股比例从6.16%降至5%以下，股份变动触及1%的整数倍。”金字火腿在公告中披露道。

对于施延军的减持，金字火腿相关人士对北京商报记者表示：“股东减持股份原因系其个人资金需求。”

从过往发展史来看，施延军在多年里进行了多次减持。如在1月8日，金字火腿发布公告称“公司近日收到5%以上股东施延军出具的《股份减持计划告知函》，因自身资金需求，施延军拟计划自本减持股份的预披露公告发布之日起15 个交易日后的三个月内以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份不超过1575.18万股。”

据了解，此次减持已经是施延军自2016年12月以来的第8轮减持，8年间施延军累计套现近12亿元。

施延军是金字火腿的创始人、前实控人。早在2021年施延军将持有的金字火腿20.3％股权，以5元/股合计9.93亿元转让给自然人任奇峰。交易完成后，任奇峰变成金字火腿控股股东和实际控制人，并成为金字火腿董事长、法定代表人，拿下金字火腿的主导权，这也意味着当初一手创办金字火腿的施延军交权离场。

在业界看来，不论是此次的减持还是当初的离场，都和金字火腿的发展不佳有着一定的关系。根据财报数据，2021—2023年，金字火腿营收分别下滑28.79%、12.12%、29.47%；而在施延军离场的前几年，金字火腿的业绩也一直处于不稳定的状态。2011年开始，金字火腿营收就告别两位数增长，连续多年个位数甚至负增长，在2017、2018、2020年出现短暂的大幅增长后，2021年再次进入负增长。

在盘古智库研究院高级研究员江瀚看来，从公司治理和股权结构的角度来看，施延军在2021年出售了实控权，这可能意味着他对于公司未来发展方向或管理层的决策产生了一定的分歧，或者他认为当前是退出并获取现金回报的合适时机。此外，市场环境的变化也可能对施延军的减持决策产生影响。如果市场普遍认为金字火腿的未来增长潜力有限，或者行业前景不明朗，那么作为大股东，施延军可能会选择减持以规避潜在的市场风险。

多年间频繁跨界

2010年，金字火腿敲开资本市场大门，被外界冠以“国内火腿第一股”的美誉。上市之日股价大涨。或许在金字火腿原本的设想中，登陆资本市场后，会一路扶摇直上。但现实远没有想象的美好。上市后的第一个完整年即2011年，金字火腿营收增长放缓，从此前的两位数放缓至个位数。2015年，金字火腿营收开始出现下滑。

面对业绩的不理想，金字火腿将破解之法放在跨界转型上。从2012年开始，金字火腿先后入局煤炭、互联网金融、新能源汽车、医疗健康等多个领域。2016年收购中钰资本后，金字火腿更是将医疗健康产业上升为第二大业务板块，开启双主业模式发展阶段。

随后几年，金字火腿将“什么火做什么”演绎得淋漓尽致，精准踩在每一个风口上。如在稀土概念大热的2013年，金字火腿耗资8775万元收购浙江创逸67.5%股权，试图在稀土领域分一杯羹；2015年，互联网金融兴起，金字火腿斥资1.2亿元参股浙江网商银行，同时投入1.26亿元参股上海晖硕，押注移动电商业务；2016年，新能源汽车产业站在投资风口，金字火腿通过200万元出资受让浙江东润10%股权，涉足新能源汽车租赁与运营业务等。

一系列大开大合的转型下，金字火腿并未收获增长，反而在2018年，因收购的中钰资本亏损近一亿，导致金字火腿出现大幅亏损。根据财报数据，2018年，金字火腿亏损843万元。

后来在搭上“人造肉”和“网红直播概念”后的2020年，金字火腿出现了短暂的增长，随后在风口消散后再次陷入下滑。多番努力下，金字火腿依然没有走出困境。

夏至良时咨询管理公司高级研究员、大消费行业分析师杨怀玉表示，每个行业都有其独特的市场规则和技术壁垒，金字火腿作为一家食品加工企业，在进入完全不同的行业时，可能会遇到专业知识不足、资源分配不当等问题。同时金字火腿的品牌影响力主要集中在食品领域，消费者很难将其与稀土、医疗等行业联系起来，这限制了品牌的协同效应。这也是其跨界失败的主要原因。

调整渠道布局

金字火腿的主要产品包括火腿、火腿制品、特色肉制品、品牌肉以及冷链服务，而在金字火腿跨界的多年中，竞争对手正在抢占市场。如2017年，华统股份上市；2018年前后，双汇也在加紧布局火腿业务寻求突破。

金字火腿相关人士表示，公司发展战略没有改变，主营业务也未发生变化。公司仍将大力发展火腿业务，积极发展特色肉制品及预制肉制品，稳健发展定制品牌肉业务。除预制菜外，公司还开发了火腿冰淇淋、火腿饼干、金腿小饼等，主要是为了拓宽火腿应用场景，满足不同年龄段消费者对火腿的需求。

正如该人士所说，预制菜业务正成为金字火腿打破业绩困境的一个希望。

2022年，金字火腿开始试水预制菜，试图打造业绩增长点，但从金字火腿的预制菜发展情况来看，暂时难以支撑其业绩发展。金字火腿在2025年2月接受投资机构调研时透露，公司目前有6款预制菜，根据金字火腿相关人士给出的信息，预制菜业务目前占公司的销售比重较小。

在杨怀玉看来，对于金字火腿而言，预制菜是一个新的尝试，这个方向具有一定潜力，金字火腿在肉制品加工方面拥有丰富的经验和成熟的供应链体系，这些都是发展预制菜业务的重要基础。同时相比于传统的餐饮企业和新兴的互联网餐饮品牌，金字火腿可以凭借其在肉类制品上的专业性和品质保证，打造差异化的预制菜产品，吸引特定的消费群体。

前不久，金字火腿发布2024年业绩预告，预计全年实现净利润6000万—7000万元，较上年同期增长49.76%—74.72%。不过抛开其转让股权的收益，即金字火腿将持有的浙江银盾云科技有限公司12.2807%股权以4.28亿元转让，本次股权转让事项预计增加金字火腿净利润2626.28万元。金字火腿净利润预计2700万—3400万元，同比变动-17.09%至4.4%，增长态势并不稳固。

金字火腿相关人士表示，金字火腿将通过新品开发、调整渠道布局等方面改善公司业绩。“公司将在巩固现有市场的基础上，积极开发新产品，努力开拓新市场，特别是线上销售渠道。通过电商平台（如天猫、京东、拼多多等）和社交媒体（如抖音、快手、微信等）进行品牌推广和产品销售，提升线上市场份额。同时，深化与线下大型商超、连锁餐饮的合作，拓展定制化业务，满足不同客户群体的需求，同时继续加快直营门店建设。”金字火腿相关人士说道。