增资6.2亿元，“狂奔”的长城人寿再度“补血

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长城人寿开启第十一次增资。

12月27日，北京金融监管局发布关于长城人寿变更注册资本的批复表示，同意长城人寿增加注册资本6.2亿元。

据了解，自2005年成立以来，公司已累计增资10次，注册资本从最初仅有的3亿元不断爬升至当下的62.19亿元。若本次增资事宜成功落地，长城人寿注册资本将由62.19亿元变更为68.39亿元。

长城人寿股东不断“输血”的背后是为了补充公司的偿付能力。数据显示，截至2024年第三季度末，公司的核心和综合偿付能力比率分别为90.22%和155.91%，低于行业平均水平。据国家金融监督管理总局数据显示，2024年三季度末，保险业综合偿付能力充足率为197.4%，核心偿付能力充足率为135.1%。

事实上，资本金的快速消耗与其规模扩张有关。2021年至2023年，长城人寿的总资产规模分别为601.52亿元、774.65亿元、1038.64亿元。进入2024年长城人寿规模继续扩张，截至2024年三季度末，总资产上升至1270.89亿元。

与此同时，长城人寿在投资端展现了强劲的势头。今年以来，长城人寿更是先后举牌了7家上市公司，包括大唐新能源、秦港股份、绿色动力环保、赣粤高速、无锡银行、城发环境和江南水务。

据长城人寿在中国货币网披露的财报显示，截至三季度末，长城人寿的长期股权投资规模为88.46亿元，期初这一数字仅为58.44亿元，规模扩大约30亿元。此外，长城人寿的可供出售金融资产为188.96亿元，相比于期初扩大约48亿元。

“补血”6.2亿元

长城人寿可谓是含着金汤匙出生。

资料显示，长城人寿成立于2005年，公司总部设于北京，实际控制人为北京市西城区国资委，北京金融街投资（集团）有限公司直接和通过北京华融综合投资有限公司、北京金昊房地产开发有限公司间接合计持有长城人寿50.69%股份，为公司控股股东。

强大的股东背景也为长城人寿的增资提供了支持。自2005年成立以来，长城人寿已累计增资10次，注册资本从最初仅有的3亿元不断爬升至当下的62.19亿元。

据了解，长城人寿最近一次增资发生在去年。2023年12月，长城人寿发布公告称，公司收到《国家金融监督管理总局北京监管局关于长城人寿变更注册资本及股东的批复》，批准公司注册资本由55.32亿元增加至62.19亿元。

彼时，北京金融街投资（集团）有限公司旗下北京华融综合投资有限公司为长城人寿增资约5.54亿元。此外，参与此次增资还有中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司、北京德源什刹海房屋管理有限公司，同样均为国资背景。 

不过，在去年年底获得10.93亿元的增资后，长城人寿并未停下脚步，而是再次筹谋增资计划。

近日，国家金融监督管理总局北京监管局发布了长城人寿增资批复，同意长城人寿增加注册资本6.2亿元。若本次增资事宜成功落地，长城人寿注册资本将由62.19亿元变更为68.39亿元。

虽然长城人寿并未说明本次增资原因，但其频繁增资的背后原因或与偿付能力有关。

数据显示，2017年后长城人寿偿付能力充足率开始下滑，2017年至2021年，核心偿付能力充足率分别为207.89%、168.38%、160.36%、152.84%、124.88%。综合偿付能力充足率也从2017年的213.25%下降至2019年的162.5%，紧接着在2020年小幅回升至170.43%，随后降至2021年的152.75%。

2022年以来，随着偿二代二期工程落地，长城人寿偿付能力再度下滑。截至2022年末，公司综合偿付能力充足率下降1.44个百分点至151.31%；核心偿付能力充足率下降39.16个百分点至85.72%。

2023年，长城人寿偿付能力有所上升，其中综合偿付能力充足率从151.31%上升至160.21%，核心偿付能力充足率从85.72%上升至90.61%。

进入2024年后，长城人寿偿付能力继续走低。截至2024年第三季度末，公司的核心和充足偿付能力比率分别为90.22%和155.91%，虽然达到了监管的最低要求，但仍低于行业平均水平，据国家金融监督管理总局数据显示，2024年三季度末，保险业综合偿付能力充足率为197.4%，核心偿付能力充足率为135.1%。

此外，据四季度的预测数据显示，长城人寿核心和充足偿付能力比率预计将进一步下降至85.66%和149.33%。

值得一提的是，除了补充偿付能力外，当前长城人寿还有一定偿债需求。据中诚信国际发布的长城人寿保险股份有限公司2024 年度跟踪评级报告显示，2025年长城人寿发行的“20长城人寿01”资本补充债券前五年锁定期期满，将进入赎回期。

若长城人寿不行使赎回权，那么从第六年开始直至债券到期，后五年的票面利率将跳升至初始发行利率加上100个基点。如今，“20长城人寿01”票面利率为5.15%，调升后将达6.15%，这一只债券的年利息支出将达6150万元。

“举牌”耗资超30亿元

长城人寿偿付能力充足率的下滑或与资本金快速消耗有关。

随着业务拓展，资本消耗加大，偿付能力自然会下降。数据显示，2017年至2020年，长城人寿的总资产规模处于稳步增长区间，分别为398.73亿元、378.92亿元、432.29亿元、499.83亿元。

此后，长城人寿的资产规模快速扩张，2021年总资产来到601.52亿元，增幅达101.69亿元，2022年总资产为774.65亿元，增幅达173.13亿元，2023年总资产为1038.64亿元，增幅达263.99亿元。

进入2024年后，长城人寿规模继续扩张，据长城人寿在中国货币网披露的财报显示，截至三季度末，长城人寿总资产上升至1270.89亿元，前三季度增幅达232.25亿元。

此外，投资端的大举扩张也对资本金的消耗有一定影响。具体来看，自2021年开始，长城人寿对外投资规模快速增加。当年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产规模为55.08亿元，相比2020年增加了20.64亿元，其中交易性债务工具投资金额增加了7亿元。

2022年，长城人寿以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产金额为77.87亿元，其中交易性债务工具投资金额为12.44亿元。

长城人寿2023年年报显示，截至2023年年末，该公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产金额为283.39亿元，同比增长263.93%。其中，长城人寿交易性债务工具投资金额为127.03亿元，同比增长921.14%。

与此同时，自2023年以来，长城人寿增配权益资产的趋势较为明显。2023年6月，长城人寿先后购入浙江交科和中原高速股份，达到举牌线。

今年以来，长城人寿更是先后举牌了7家上市公司，包括港股大唐新能源、港股秦港股份、港股绿色动力环保、赣粤高速、无锡银行、城发环境和江南水务。

据21世纪经济报道统计，今年以来，仅计算长城人寿获取的持有5%以上股权的上市公司的股份，长城人寿合计耗资超30亿元。

除了举牌以上公司外，今年长城人寿还成功跻身东莞控股、创业环保、上海能源、昊华能源、五洲交通、淮河能源等多家上市公司前十大股东之列。

总的来看，choice数据显示，截至三季度末，长城人寿共出现在15家上市公司的前十大流通股股东行列，合计市值为74.55亿元，而今年年初长城人寿仅出现在5家上市公司的前十大流通股股东之列，合计市值仅为25.83亿元。

此外，长城人寿在中国货币网披露的财报显示，截至三季度末，长城人寿的长期股权投资规模为88.46亿元，期初这一数字仅为58.44亿元，规模扩大约30亿元。此外，长城人寿的可供出售金融资产为188.96亿元，相比于期初扩大约48亿元。

净利润靠投资“反弹”

除了投资端的资本消耗外，长城人寿相对薄弱的“内源性”资本补充能力，也是驱动其启动新一轮增资的重要动因之一。

数据表明，近年来长城人寿的保险业务收入保持稳健增长态势。从2016年至2023年，该公司的保险业务收入分别为31.94亿元、50.78亿元、61.89亿元、80.89亿元、87.65亿元、111.01亿元、148.53亿元和230.38亿元。

然而，历年财报显示，长城人寿的归母净利润却呈现“过山车”行情。具体而言，2016年至2018年间，公司分别净亏损5.20亿元、7.25亿元和15.90亿元，三年累计亏损高达28.35亿元。

尽管长城人寿在2019年成功实现扭亏，但净利润水平一直维持在较低水平，波动不大。2019年至2022年，公司分别实现净利润0.97亿元、1.37亿元、1.49亿元和0.97亿元。

进入2023年，长城人寿再次陷入亏损境地。年报显示，该年度公司实现净亏损3.73亿元。而到了2024年一季度，据长城人寿在中国货币网公布的财报，季度末累计亏损已达3.52亿元。

不过，在今年二季度，长城人寿的净利润实现了快速反弹。根据该公司披露的债券财务报表，第二季度公司实现了15.07亿元的净利润。进入第三季度，长城人寿继续保持良好的盈利势头，实现净利润7.64亿元。因此，前三季度公司合计实现净利润9.08亿元。深

入分析发现，投资收益的大幅增长是长城人寿今年净利润快速增长的重要因素之一。2023年前三季度，该公司投资净收益为14.72亿元，公允价值变动损益为1.01亿元。而截至今年前三季度，这些数字已分别上升至28.09亿元和4.65亿元。

从其举牌公司的涨幅来看，截至2024年12月31日收盘，大唐新能源港股、秦港股份港股、绿色动力环保港股、赣粤高速、无锡银行、城发环境和江南水务年内股价涨幅分别为15.56%、50.00%、52.77%、36.50%、17.03%、15.61%、11.49%。

值得一提的是，随着权益类市场投资情绪的逐渐稳定，对于在股票市场配置比例较高的保险公司而言，后市仍面临不小的回调风险。中金公司在其研究报告中指出，“无论今年盈利增长多少，其中很大一部分都难以长期持续”。

因此，长城人寿当前再次增资，无疑将有利于增强其资本实力，从而更好地应对潜在的市场波动和风险挑战。